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整合浪潮下的突围：中小医疗器械企业，除了被并购还有其他选择吗？ 医疗器械行业的产业变革已进入深水区，行业整合速度持续加快，一场关乎企业存亡的抉择正摆在每一家市场主体面前。不同于以往的零散调整，2025年中国医疗器械领域的并购重组呈现出鲜明的“量价双涨”特征，并购参与主体愈发多元，但龙头企业的主导地位愈发凸显。其中，具备国资背景的医药企业，凭借资金实力雄厚、政策导向清晰的双重优势，在产业链上下游整合中表现突出，成为本轮并购热潮的核心力量。与此同时，国家及地方层面不断出台利好政策，为医药医疗器械行业的并购重组扫清制度障碍，搭建起良性发展的政策框架。 一、整合提速：行业集中度提升的必由之路 长期以来，中国医疗器械行业始终深陷“散、小、乱”的发展困境，这一问题在细分领域表现得尤为突出。从行业数据来看，国内医疗器械相关企业数量众多，但多数企业规模偏小、核心竞争力薄弱，市场集中度远低于国际水平，缺乏能够引领行业发展的大型龙头企业。随着行业竞争的日趋激烈，规模化、集约化发展已成为不可逆的行业趋势，而并购重组则成为实现这一目标的最直接、最高效的路径。 政策层面的持续发力，为并购重组注入了强劲动力。自2024年起，“并购六条”等一系列支持政策相继落地，明确了医药医疗器械行业并购重组的发展方向，为企业并购提供了清晰的政策指引。在此背景下，各地政府积极响应，纷纷布局产业并购基金，为行业整合提供资金支撑——上海设立规模达100亿元的生物医药产业并购基金，北京着力构建500亿元级别的医药健康产业基金，广州推动设立总规模100亿元的上市公司高质量发展基金，形成了上下联动、多方支撑的并购生态。 二级市场估值的持续回落，进一步降低了并购重组的门槛。通常而言，目标企业估值处于低位时，并购方的收购成本会相应降低，并购的可行性和吸引力大幅提升。对于现金流充裕的大型医疗器械企业而言，这正是布局优质资产、巩固竞争优势的最佳时机，通过收购细分领域优质企业，快速构建特定疾病领域的竞争壁垒，实现自身的跨越式发展。 头部企业的并购实践，早已走出“盲目扩张”的误区，转向“产业协同”的核心目标。以国内某大型医药集团为例，2025年6月，该集团先后完成对一家血制品上市公司和一家药用玻璃上市公司的收购，通过这两起精准并购，不仅强化了对上游包材领域的掌控力，还进一步巩固了自身在血制品市场的份额，成功构建起“血浆采集—制品生产—终端销售”的全链条闭环模式，实现了资源的优化配置和协同增效。业内观察人士表示，当前医疗器械行业的并购，核心已不再是简单的规模扩张，而是通过资源互补、优势叠加，实现生态卡位，这既是龙头企业巩固地位的战略选择，也是中小企业谋求发展的重要突破口。 二、困境凸显：中小器械企业的生存迷局 在行业整合的大潮中，中小医疗器械企业面临的生存压力愈发凸显，多重困境交织，让其发展举步维艰。从企业自身来看，规模偏小、产品附加值偏低、技术含量不足、新产品研发滞后、市场占有率有限，是多数中小企业的共性问题，这些问题直接制约了企业的核心竞争力和抗风险能力。 技术人才短缺成为中小企业突破发展的重要瓶颈。医疗器械行业属于多学科交叉领域，对技术的复合性要求极高，需要既精通医学知识，又掌握生物、电子、机械、化学等多领域技术的复合型人才。但由于中小企业在资金实力、发展平台、薪酬待遇等方面缺乏竞争力，难以吸引和留住高端复合型人才，导致企业技术创新能力不足，难以跟上行业发展步伐。 行业竞争的加剧和政策的常态化调控，进一步挤压了中小企业的生存空间。药品集中带量采购政策的持续推进和常态化落地，大幅压缩了医疗器械企业的利润空间，在招标采购整体市场规模同比下降21.1%的背景下，中小企业的盈利压力尤为突出，部分企业甚至陷入亏损困境。与之形成鲜明对比的是，龙头企业凭借规模优势、技术优势和渠道优势逆势扩张，数据显示，国内某领先医疗器械企业2024年营收同比增长5.14%，经营活动现金流净额同比增长12.38%，行业“强者恒强”的马太效应愈发明显。 资金链紧张是困扰中小企业发展的另一大难题。相较于大型企业，中小企业的融资渠道相对狭窄，融资成本偏高，融资难度较大。尤其是对于研发型中小医疗器械企业而言，产品从研发、临床试验到上市销售，周期长、投入大，需要持续的资金支撑，而资金的短缺往往导致企业研发中断、产品无法落地，最终被市场淘汰。 此外，产品质量管理水平偏低，也限制了中小企业的发展空间。多数中小医疗器械企业缺乏完善的质量管理体系，产品质量难以达到国际标准和相关法规要求，无法获得进入国际市场的“通行证”，只能局限于国内低端市场竞争，难以实现规模化、高质量发展。业内专家分析认为，在当前行业环境下，单一中小企业独立完成全流程研发的成本和风险不断攀升，通过并购整合研发资源、共享研发成果，已成为中小企业降低风险、实现发展的理性选择，尤其是在2024年创新药研发投入触底回升后，企业通过并购快速获取创新管线的需求愈发迫切。
三、并购价值：中小企业的“破局之道”而非“终点之路” 在很多人看来，被并购是中小企业的“无奈之举”，但事实上，在行业整合的大潮中，被并购对于中小医疗器械企业而言，不仅是一种退出路径，更是融入主流生态、实现转型升级的重要通道。正如前文所述，当前行业并购的核心焦点是“产业协同”，通过与龙头企业的整合，中小企业能够实现资源互补、优势叠加，获得更广阔的发展空间。 并购能够为中小企业提供更坚实的发展支撑。被龙头企业收购后，中小企业的品牌能够获得更广阔的展示平台，原本紧张的资金链能够得到有效缓解，同时还能借助龙头企业的资金实力、技术优势和管理经验，弥补自身的短板，实现规范化、规模化发展。对于具备一定基础的中小企业而言，被并购并非“消亡”，而是“重生”，是站在更高平台上实现跨越式发展的起点。 技术升级和产品线扩展，是并购带给中小企业的核心红利。医疗器械行业技术壁垒高，细分领域众多，单一中小企业很难实现全领域布局和核心技术突破。通过被并购，中小企业能够快速获取龙头企业的核心技术、研发团队和生产设备，实现自身技术水平的快速提升，同时还能借助龙头企业的产品线优势，完善自身产品布局，突破细分领域的发展局限，提升产品的市场竞争力。 并购还能帮助中小企业快速突破市场壁垒，降低市场开拓成本。对于中小企业而言，自身规模有限，渠道布局不完善，想要开拓新市场、拓展新客户，需要付出巨大的时间成本和资金成本，且成功率较低。而通过被龙头企业并购，能够直接共享龙头企业的销售渠道、客户资源和市场布局，快速切入目标市场，实现市场份额的快速提升。相较于自身开拓市场，这种方式更加高效、低成本，能够帮助中小企业节省大量资源，聚焦于核心业务的发展。 跨境并购则为中小企业提供了融入全球市场的快速通道。随着中国医疗器械行业的不断升级，本土企业的国际竞争力持续提升，越来越多的企业开始谋求全球化布局。例如，国内某医药集团的境外全资附属公司，拟收购越南某上市公司64.81%的股份，通过这一跨境并购，快速切入东南亚市场，借助当地的资源优势和市场潜力，实现全球化发展。业内研究人士表示，虽然中国创新药和医疗器械企业的全球竞争力不断提升，但与国际巨头相比，在市值体量、现金储备、技术布局等方面仍有较大差距，通过并购整合海外优质资源，提升自身的国际竞争力，已成为中国医疗器械企业应对全球化竞争的必然选择。 四、整合陷阱：并购成功的关键的是“整合”而非“收购” 需要明确的是，并购并非“万能药”，不能解决企业发展的所有问题，相反，并购后的整合风险，往往成为制约并购成功的关键因素。很多企业只注重收购环节的谈判和交易，忽视了并购后的整合工作，最终导致并购失败，不仅没有实现协同增效，反而拖累了自身的发展。 企业文化与运营理念的冲突，是并购后整合面临的首要难题。不同企业在长期发展过程中，会形成独特的企业文化、运营模式和管理理念，这些差异在并购后很容易产生冲突。如果不能及时化解这些冲突，实现企业文化的融合和运营模式的协同，就会导致企业内部管理混乱、效率低下，甚至出现核心员工流失、业务停滞等问题，严重削弱并购的实际效益。 商誉减值风险，是并购方需要面对的直接财务挑战。随着企业并购次数的增加和并购规模的扩大，企业的商誉规模会持续膨胀，一旦被收购企业的业绩不及预期，就会面临商誉减值的风险，直接冲击企业的净利润。以国内某知名医疗器械企业为例，2025年一季报显示，其商誉规模已升至112.20亿元，占总资产的比例达到19.22%，商誉减值的潜在风险不容忽视，一旦出现减值，将对企业的财务状况和市场形象造成严重影响。 核心团队的稳定性，是并购后实现协同增效的关键。在很多并购案例中，被收购企业的实控人或核心管理团队，在交易完成后会迅速离职，转战其他领域，导致被收购企业的核心技术、客户资源、研发能力等出现分流，并购的协同效应难以实现。这一现象暴露出并购协同效应的脆弱性，如何通过股权绑定、薪酬激励等方式，在并购后1-2年内稳定核心团队，成为并购方需要重点考虑和解决的问题。 并购后的战略协同和管理整合，同样面临诸多挑战。并购短期内能够帮助企业获取优质资产、扩大规模，但也可能导致企业管理成本攀升、管理效率下降。如果企业不能平衡好短期扩张与长期发展的关系，不能聚焦核心竞争力的提升和市场协同的实现，就会陷入“规模扩张但效益下滑”的困境。即便是国际大型药企，也难免遭遇并购失败的挫折——某国际药企2016年曾斥资102亿美元收购一家肿瘤药企，初衷是摆脱对核心产品的依赖，但收购完成后，由于新药研发失败，企业陷入困境，最终不得不退出该领域，天价并购费付诸东流。 针对这些并购风险，业内专家给出了明确的应对建议：企业在并购前，应开展全面的三维尽职调查，对目标企业的技术实力、政策合规性、核心团队稳定性进行全面评估，降低并购风险；产业基金则可以通过分阶段投资、设置风险补偿条款等方式，平衡并购的收益与风险，为企业并购提供保障，共同筑牢行业并购的安全防线。 五、未来展望：中小器械企业的多元突围路径 面对行业整合的大潮，被并购并非中小医疗器械企业的唯一出路。结合行业发展趋势和自身特点，中小企业可以探索多元突围路径，实现可持续发展，在行业变革中占据一席之地。 深耕细分领域，打造“小而美”的隐形冠军，是中小企业的重要突围方向。对于中小企业而言，资金、技术、人才等资源有限，难以在全领域与龙头企业竞争，但可以聚焦某一细分领域，深耕细作，加大技术研发投入，建立独特的技术壁垒，打造细分领域的优质产品，成为该领域的“隐形冠军”。这类企业虽然规模不大，但核心竞争力突出，不仅能够实现自身的稳定发展，还可能成为龙头企业的优质并购标的，获得更广阔的发展空间。 开展跨界合作，实现优势互补，是中小企业突破发展瓶颈的新路径。医疗器械行业的创新发展，离不开多领域的融合与合作，最具突破性的创新往往诞生于中小企业、高校和科研实验室。中小医疗器械企业可以与大型企业、科研机构、高校等建立深度合作关系，共享技术、人才、资金等资源，共同开展创新产品研发，借助合作方的优势，弥补自身的短板，实现快速发展。 布局全球化市场，拓展发展空间，是中小企业实现跨越式发展的重要选择。随着中国制造业的不断升级和本土医疗器械品牌的崛起，国产品牌的国际认可度持续提升，为中小企业“出海”提供了良好的机遇。中小企业可以借助跨境并购、海外合作等方式，切入全球市场，尤其是新兴市场，利用当地的资源优势和市场潜力，拓展海外业务，提升国际竞争力。 坚守技术创新，提升核心竞争力，是中小企业实现可持续发展的根本。数据显示，当前我国医疗器械企业的研发投入普遍不足，平均研发投入占营业收入的比例仅为5%-8%，远低于国际领先企业15%-20%的水平。研发投入的不足，导致企业核心技术薄弱，产品竞争力不强。对于中小医疗器械企业而言，只有加大研发投入，聚焦核心技术突破，提升产品的技术含量和附加值，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟，实现可持续发展。 拥抱新技术趋势，实现弯道超车，是中小企业突破发展的重要机遇。当前，量子计算、人工智能、大数据等新技术正在快速重塑医疗器械行业的发展格局，为行业创新发展注入了新的动力。这些新技术的出现，打破了传统的发展模式，为中小企业提供了弯道超车的机会。中小医疗器械企业可以提前布局这些新技术领域，探索新技术与医疗器械产品的融合应用，打造具有创新性的产品和服务，在新一轮行业竞争中占据先机。 顺势而为：在变革中实现自身价值最大化 医疗器械行业的整合大潮，既是挑战，也是机遇。对于中小医疗器械企业而言，无需畏惧行业变革，也无需盲目跟风并购，关键是要客观评估自身的资源禀赋、竞争优势和发展潜力，做出最有利于企业长期发展的理性抉择。 业内专家指出，医疗器械行业的并购重组，本质上是资源优化配置的过程，有助于企业提升研发能力、加速产品商业化进程、丰富产品品类、促进产业链上下游协同、降低运营成本，进而提升行业集中度，推动行业高质量发展。对于中小企业而言，被并购不是失败，而是融入更大生态系统、实现转型升级的新起点，能够借助龙头企业的优势，突破自身发展局限，实现自身价值的提升。 需要警惕的是，尽管当前行业并购政策持续放开，并购环境不断优化，但这并不意味着所有中小企业都能成为优质并购标的，也不意味着所有并购都能取得成功。业内资深人士提醒，优质的并购对象往往具备明确的核心优势——要么拥有先进的核心技术，要么具备独特的业务模式，要么拥有健康的财务状况，即便短期利润不高，也不能存在巨额亏损。因此，中小医疗器械企业在行业变革中，需要保持清醒的头脑，立足自身实际，要么深耕细分领域、打造核心优势，要么主动拥抱整合、实现协同发展，要么开展跨界合作、探索多元路径，才能在并购大潮中站稳脚跟，实现自身价值的最大化。 行业变革的浪潮不可逆转，唯有审时度势、顺势而为，坚守核心、勇于创新，中小医疗器械企业才能在整合大潮中突围而出，实现可持续发展，为行业的高质量发展贡献力量。 |
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